- Le chiffre d’affaires progresse de +3,8% à 25,784 Mds€.
- L’EBITDA progresse de +20,3% à 3,264 Mds€.
- Le résultat d’exploitation progresse de 41,8% à 1,488 Mds€.
- Le RNPG courant, calculé par la société, s’élève à 760 M€, soit 2,05 € par action, soit une progression de +58% par rapport au résultat courant par action calculé par la société en 2016.
- Le RNPG s’établit à -274 M€ du fait de la comptabilisation d’une charge non courante de -1 889 M€ relative au «de-risking» des fonds de pension de KLM.
- La dette nette passe de 3,655 Mds€ en 2016 à 1,657 Mds€ en 2017 : cette baisse est le résultat d’un Cash Flow libre d’exploitation de 696 M€, d’une augmentation de capital (dans le cadre d’une alliance) de 747 M€, de l’exercice d’obligations convertibles (océanes) et de l’amélioration du BFR. La trésorerie de la société s’élève à 5,386 Mds€.
- On note que, par rapport à 2016, les frais de personnel augmentent de +2%, moins rapidement que le chiffre d’affaires, les coûts de carburant baissent de 2%, le BFR progresse de 317 M€ à -5,634 Mds€ et le Cash Flow libre d’exploitation de +101%.
Par compagnie :
- Air France a un résultat d’exploitation de 588 M€ (+216 M€).
- KLM a un résultat d’exploitation de 910 M€ (+229 M€).
On notera que :
- L’activité « Cargo » s’est légèrement améliorée en 2017 avec un chiffre d’affaires en hausse de +0,9%.
- Transavia a transporté 14,8 M de passagers (+11,3%) avec un chiffre d’affaires en hausse de +17,9% et a réalisé un résultat d’exploitation positif de 81 M€, soit une marge d’exploitation de 5,6%.
- L’activité « Maintenance » a stagné et son résultat d’exploitation a baissé de 10% mais a tout de même dégagé une bonne marge d’exploitation à 5,1%.
Grâce à un environnement porteur, l’exploitation d’AF-KLM d’une part et le bilan d’autre part se sont très significativement améliorés.
La marge d’exploitation de KLM est à 8,8% et celle d’Air France à 3,7%.
Il reste donc des marges d’amélioration pour Air France.
La stratégie de réduction progressive des coûts, de segmentation marketing (Transvia, Joon) et d’alliances devrait porter ses fruits dans les prochaines années.
L’opération réalisée sur deux des trois fonds de pension néerlandais permet de réduire très significativement le risque lié au paiement des retraites des employés de KLM presque sans impact de cash sur le bilan.
Avec 99 millions de passagers transportés, en augmentation de +5,6% par rapport à 2016, le groupe confirme sa position de leader en terme de trafic international au départ de l’Europe.
L’attitude des salariés d’Air France, et le risque qu’il fait porter sur l’image de marque de la société, reste l’obstacle le plus sérieux au redressement durable de la compagnie.
Au global, avec des résultats très encourageants et une valeur stratégique affirmée, AF KLM ne capitalise au 6 avril 2018 qu’environ 4 fois les résultats 2017.
Une étude plus détaillée des résultats sera réalisée dans le cadre de la mise à jour prochaine de notre analyse (à relire ici).