L’industrie française recèle encore quelques pépites méconnues. Mersen (ex-Carbone Lorraine) en fait partie. Avec plus de 130 ans d’expertise dans le graphite et les spécialités électriques, le groupe s’impose comme un acteur clé de la transition énergétique. Son positionnement sur plusieurs marchés porteurs en fait une valeur à suivre de près pour les investisseurs à moyen terme.
Un leader de niche au service des géants de la tech
Mersen fabrique des composants critiques pour la fiabilité et la sécurité des équipements électriques et électroniques. Ses clients ? Tesla, STMicroelectronics, Alstom, Vestas ou encore Air Liquide. Grâce à son savoir-faire sur les matériaux à base de graphite et les systèmes de gestion du courant, le groupe est présent dans trois mégatendances structurelles :
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Véhicules électriques : production de fusibles et busbars haute performance.
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Semi-conducteurs nouvelle génération (SiC) : matériaux résistants aux hautes températures.
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Énergies renouvelables : composants pour les installations solaires et éoliennes.
Aujourd’hui, 58% du chiffre d’affaires de Mersen est déjà lié au développement durable — un ancrage solide dans la nouvelle économie électrique.
Une phase de digestion après une croissance record
L’exercice 2024 a marqué un sommet historique pour Mersen, avec 1,24 milliard d’euros de chiffre d’affaires. Mais après l’euphorie post-Covid, le rythme s’est ralenti : +2,7% en 2024, et même un recul organique de -4,1% sur les neuf premiers mois de 2025.
Ce tassement s’explique par deux chocs conjoncturels :
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un ralentissement brutal du solaire en Chine ;
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un déstockage dans les semi-conducteurs.
En parallèle, le groupe a investi massivement pour préparer la croissance future, avec de nouvelles capacités industrielles prêtes pour 2029. Ces investissements pèsent temporairement sur les marges : ROCE à 9,4% au S1 2025 contre 13% en 2023. C’est la “phase de digestion” classique d’un industriel en transition.
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Le levier de demain : le carbure de silicium (p-SiC)
À moyen terme, le véritable moteur de croissance pourrait venir du p-SiC (carbure de silicium polycristallin), un matériau clé pour les puces électroniques de puissance.
Mersen a noué un partenariat stratégique avec Soitec, autre champion français du semi-conducteur. Ensemble, ils visent à capter une part plus importante de la chaîne de valeur, en passant de la fourniture de consommables à la production d’un élément essentiel des wafers de demain — une activité à très forte marge, attendue en décollage à partir de 2026.
Risques et défenses : une bataille d’ingénieurs
Trois risques principaux méritent l’attention des investisseurs :
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une concurrence chinoise qui monte en gamme ;
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la tentation d’internaliser certains composants chez les constructeurs (Tesla, BYD) ;
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la cyclicité naturelle des marchés industriels de niche.
Mais Mersen conserve plusieurs remparts :
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une expertise technologique séculaire, difficilement réplicable ;
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une stratégie “Local for Local”, avec des sites proches de ses clients en Europe, Asie et Amérique du Nord ;
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et un statut de fournisseur stratégique pour les filières occidentales de l’énergie et de l’électronique de puissance.
Valorisation et potentiel boursier
Après un point bas à 18 € en 2025, le titre évolue désormais autour de 24 €. À 9x les bénéfices attendus en 2026, la valorisation semble prudente face aux ambitions du plan 2029 (objectif : 1,7 Md€ de chiffre d’affaires).
Si Mersen parvient à remplir ses usines et à faire remonter ses marges, le potentiel de revalorisation est réel. C’est une valeur de “patience” : une période de transition délicate, mais sur des fondamentaux solides au cœur de l’électrification mondiale.
En résumé : Mersen illustre la transformation réussie d’un industriel historique en acteur stratégique de la transition énergétique. Pour les investisseurs, c’est une opportunité à long terme, entre pari sur l’innovation et conviction de valeur.
