Danone, l’un des géants mondiaux de l’agroalimentaire, se distingue par sa forte position concurrentielle sur plusieurs marchés stratégiques. Le groupe est leader mondial des produits laitiers frais et des produits d’origine végétale, numéro 2 sur les eaux embouteillées et la nutrition infantile, ainsi que numéro 1 en Europe sur la nutrition pour adultes. Cette domination, combinée à une forte présence dans les marchés émergents (près de 50 % du chiffre d’affaires provient de la Chine, de l’Asie et de l’Océanie), place Danone en position de force pour capter la croissance future de ces régions.
Une Exposition Stratégique aux Marchés Porteurs
Les produits laitiers et d’origine végétale (catégorie EDP) constituent le pilier historique de Danone. Toutefois, c’est la nutrition spécialisée qui génère le plus de bénéfices, avec une contribution de 933 millions d’euros au résultat opérationnel au premier semestre 2023. Ce segment, qui englobe des produits à haute valeur ajoutée comme les compléments nutritionnels pour enfants et adultes, affiche une marge opérationnelle de 23 %, soit près de trois fois supérieure à celle des autres segments du groupe.
Ce positionnement sur des segments à forte croissance, portés par des tendances globales telles que le vieillissement de la population et l’enrichissement des pays émergents, promet une dynamique favorable pour Danone à long terme.
Un Bilan Financier Stable mais une Croissance Timide
Malgré ces avantages concurrentiels, la croissance du chiffre d’affaires et des bénéfices de Danone reste modeste. Le bénéfice par action n’a augmenté que de 1,15 % par an en moyenne sur les 10 dernières années, et la croissance des revenus est à peine plus élevée (2 %). Le ratio d’agilité, qui mesure la capacité de l’entreprise à générer des bénéfices en fonction de ses investissements, oscille entre 8 et 12 %, suggérant une stagnation relative de la croissance depuis 2010.
Cependant, un signe de reprise émerge depuis 2017, marqué par une réduction de la dette nette et une stabilisation du dividende, maintenu à un niveau élevé malgré l’absence d’augmentation. La nouvelle direction de Danone, sous la houlette du PDG Antoine de Saint-Affrique, a mis en place une stratégie claire visant à restaurer la compétitivité du groupe dans ses catégories et régions clés, avec une focalisation sur les segments les plus rentables.
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Perspectives de Croissance et Facteurs de Risque
Les résultats des neuf premiers mois de 2023 montrent une croissance solide de 7,6 % en données comparables, soutenue par une hausse des prix dans toutes les régions. Cependant, les volumes sont en baisse, sauf en Chine et en Asie du Nord, ce qui souligne l’importance pour Danone de regagner en compétitivité pour stimuler à la fois les prix et les volumes à long terme.
À court terme, l’un des principaux risques pour Danone réside dans la fluctuation des devises, notamment une hausse de l’euro qui pourrait pénaliser les performances financières du groupe. De plus, la faiblesse de la croissance économique dans certaines régions pourrait affecter la demande pour ses produits premium.
Conclusion : Une Opportunité d’Investissement à Long Terme
Malgré une performance en demi-teinte au cours de la dernière décennie, Danone reste une société solide, avec un portefeuille de marques fort et un positionnement concurrentiel enviable sur des segments porteurs comme la nutrition spécialisée. Avec un PER de 17 fois pour 2024, en dessous de la moyenne historique de 19, et un rendement du dividende d’environ 3,5 %, l’action Danone présente une opportunité d’investissement intéressante, offrant un potentiel de performance de 8 % par an, dividendes inclus, avec une forte probabilité de réalisation.
Les investisseurs à la recherche d’une valeur sûre, appuyée par des fondamentaux solides et un potentiel de redressement, trouveront en Danone un placement à la fois défensif et prometteur, à surveiller de près dans les années à venir.