Suite à la présentation de la nouvelle stratégie de la Société Générale par Slawomir Krupa, son directeur général, une question cruciale se pose : que vaut cette nouvelle feuille de route ? Le plan stratégique présenté semble en effet être une réponse directe à une anomalie de valorisation qui frappe le groupe bancaire depuis des années.
L’Anomalie de Valorisation
La Société Générale est actuellement valorisée à seulement 40 % de son actif net, bien en dessous de ses concurrents européens qui, en moyenne, sont valorisés à 80 % de leur actif net. Cette sous-valorisation de l’action semble être un signal que Krupa souhaite rectifier d’ici 2026.
Objectifs de la Nouvelle Stratégie
Krupa a défini trois grands axes pour remédier à cette anomalie :
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Croissance des revenus modérée : La banque prévoit une croissance annuelle des revenus comprise entre 0 et 2 %, en limitant la croissance de ses encours à moins de 1 % par an sur les trois prochaines années.
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Rentabilité des capitaux propres : L’objectif est d’atteindre une rentabilité des capitaux propres de 9 à 10 % d’ici 2026, avec un ratio de capitaux propres de 13 %. Ce niveau de rentabilité est jugé inférieur au précédent plan stratégique (10 % en 2025), mais sur une base de capital plus élevée, ce qui pourrait compenser.
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Distribution aux actionnaires : Le groupe prévoit de distribuer 40 à 50 % des bénéfices sous forme de dividendes, contre 50 % dans le plan précédent. De plus, la distribution sera équilibrée entre dividendes et rachats d’actions.
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Réaction du Marché
Malgré la logique stratégique, le marché a réagi négativement. L’action a chuté de 13 % après l’annonce, reflet d’une certaine déception face à des objectifs jugés conservateurs. En effet, les prévisions de croissance, de rentabilité et de dividendes sont moins ambitieuses que celles du précédent plan stratégique.
Les Forces du Plan
Malgré la réaction initiale, plusieurs points de la stratégie méritent attention :
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Réduction du coût du risque : La direction vise à stabiliser le coût net du risque entre 25 et 30 points de base. La réduction des risques sur le crédit et le marché s’inscrit dans une politique conservatrice qui a déjà montré son efficacité, avec des niveaux de risque parmi les plus bas d’Europe.
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Mise en avant de deux pépites : Boursorama, la banque en ligne numéro un en France, est une véritable locomotive pour la Société Générale, avec un objectif de 8 millions de clients à terme. ALD, leader mondial de la location de véhicules, devrait également voir ses encours croître de 6 % par an.
Un Modèle Simplifié et Sécurisé
Krupa a choisi un modèle simplifié, intégré et synergétique. La banque se recentrera sur ses franchises leaders, notamment en cédant des activités où elle n’est pas numéro un. Cette stratégie vise à améliorer la rentabilité structurelle à long terme, tout en réduisant les coûts (objectif de moins de 60 % des revenus d’ici 2026).
Conclusion : Que Faire de l’Action Société Générale ?
Malgré des objectifs de croissance et de rentabilité plus modestes, la stratégie de Krupa est solide et vise une rentabilité durable, avec une meilleure gestion des risques. Toutefois, la déception du marché vis-à-vis des dividendes pourrait freiner l’enthousiasme à court terme. Les investisseurs devront faire preuve de patience jusqu’à 2026, mais le potentiel de revalorisation de l’action est indéniable à long terme.
